Después de presentar el reporte anual hace poco voy a actualizar la tesis que había subido en Rankia para así tener todo aquí y hacerlo más cómodo de ver.
Hola Carlos y lectores. El 6 de diciembre de 2022 el valor ha corregido casi un 40% tras un profit warning y una noticia sobre el resultado de una auditoría por la cual van a tener que realizar algunas mejoras en materia de gobierno corporativo.
Me da la sensación que ambos pueden ser problemas transitorios:
-El profit warning se produce por un menor crecimiento en ingresos por menores transacciones por cliente. En esta industria hay un poco de ciclicidad (años con mayores transacciones por cliente, más salidas a bolsa,etc,... y años con menos operaciones). No obstante, lo importante es que la compañía está ampliando la base de clientes a ritmos del 30% CAGR. Ahora en 2,2 millones y el plan es de 7-8 millones en 2026. Además el coste de captación de clientes cada año es menor, por lo que el margen EBITDA se va expandiendo y acercando al de plataformas más consolidadas como Interactive Brokers. El EBITDA margen actual no llega al 40% y el plan es llegar a 60% en 2026.
- En cuanto a la auditoría, es normal que los reguladores recomienden mejoras en un negocio tan regulado y nuevo como son los nuevos modelos bancarios.
Hola Jose . En cuanto a la auditoría por la informacion que hay tendran que aumentar las reservas por lo que este año no podrán hacer recompras a estos precios. A largo plazo no es un problema pero evidentemente sería beneficioso para los accionistas recompras a precios bajos.
En cuanto al profit warning es una empresa cíclica y las transacciones están bajando más de lo que yo esperaba por aquí puede sufrir hasta que la cosa se normalice. La tesis a largo plazo de una tendencia creciente hacia invertir y hacerlo mediante este tipo de brokers y no tanto los bancos o brokers más tradicionales con comisiones más altas para mí sigue intacta de hecho el número de clientes ha aumentado.
Cuidado con ese margen del 60 % porque es EBITDA ajustado no EBITDA real, no tienen en cuenta gastos como la compensación al managment por ser no recurrentes pero yo esto si lo veo como un gasto recurrente, ahora hay un plan hasta 2023 que no se va a cumplir porque entre otras cosas la mitad del bonus dependía de que las acciones coticen a 30 € pero entiendo que cuando acabe este plan de objetivos tendrán otro por lo que no me fiaría de su EBITDA ajustado.
Los directivos están alineados y han estado comprando que es algo que se agradece ver en cuando hay estas caídas.
Buenas respecto a esto: Como inciso diré que no os fieis de lo que ponga en webs como Tikr(que es la que yo uso) donde no distingue la parte de la caja que pertenece a depósitos de clientes de la que es propiedad de la empresa.
Donde ver ese dato de 130 millones en el informe anual? Sino recuerdo mal se indican 1.600 millones. Muchas gracias
Empiezo por la parte de la deuda : En la deuda hay una partida que se llama Liabilities to customers que yo no la considero en sí deuda si no float. Son los depósitos en efectivo de los clientes que el broker aprovecha y usa parte de ellos como caja por lo que es dinero que está en balance pero no es de la empresa.
Por parte de los activos : Está la partida de cash and cash equivalents que son los 1618 M que tu dices y otra partida que es other current financial assets que casi en un 90 % son préstamos que el broker da a los clientes para que operen con margen. Yo estoy teniendo en cuenta también esa partida como caja de la empresa. Webs como tikr tienen en cuenta la partida de deuda financiera por lo que te ponen que la deuda son 181 m y la caja todo el cash and cash equivalents sin tener en cuenta las otras dos partidas y que parte de ese cash no es propiedad de la empresa. No se si me he explicado bien.
Hola Carlos y lectores. El 6 de diciembre de 2022 el valor ha corregido casi un 40% tras un profit warning y una noticia sobre el resultado de una auditoría por la cual van a tener que realizar algunas mejoras en materia de gobierno corporativo.
Me da la sensación que ambos pueden ser problemas transitorios:
-El profit warning se produce por un menor crecimiento en ingresos por menores transacciones por cliente. En esta industria hay un poco de ciclicidad (años con mayores transacciones por cliente, más salidas a bolsa,etc,... y años con menos operaciones). No obstante, lo importante es que la compañía está ampliando la base de clientes a ritmos del 30% CAGR. Ahora en 2,2 millones y el plan es de 7-8 millones en 2026. Además el coste de captación de clientes cada año es menor, por lo que el margen EBITDA se va expandiendo y acercando al de plataformas más consolidadas como Interactive Brokers. El EBITDA margen actual no llega al 40% y el plan es llegar a 60% en 2026.
- En cuanto a la auditoría, es normal que los reguladores recomienden mejoras en un negocio tan regulado y nuevo como son los nuevos modelos bancarios.
¿cómo lo ves Carlos?
Un saludo y enhorabuena por el blog
Hola Jose . En cuanto a la auditoría por la informacion que hay tendran que aumentar las reservas por lo que este año no podrán hacer recompras a estos precios. A largo plazo no es un problema pero evidentemente sería beneficioso para los accionistas recompras a precios bajos.
En cuanto al profit warning es una empresa cíclica y las transacciones están bajando más de lo que yo esperaba por aquí puede sufrir hasta que la cosa se normalice. La tesis a largo plazo de una tendencia creciente hacia invertir y hacerlo mediante este tipo de brokers y no tanto los bancos o brokers más tradicionales con comisiones más altas para mí sigue intacta de hecho el número de clientes ha aumentado.
Cuidado con ese margen del 60 % porque es EBITDA ajustado no EBITDA real, no tienen en cuenta gastos como la compensación al managment por ser no recurrentes pero yo esto si lo veo como un gasto recurrente, ahora hay un plan hasta 2023 que no se va a cumplir porque entre otras cosas la mitad del bonus dependía de que las acciones coticen a 30 € pero entiendo que cuando acabe este plan de objetivos tendrán otro por lo que no me fiaría de su EBITDA ajustado.
Los directivos están alineados y han estado comprando que es algo que se agradece ver en cuando hay estas caídas.
Gracias por comentar , un saludo.
Buenas respecto a esto: Como inciso diré que no os fieis de lo que ponga en webs como Tikr(que es la que yo uso) donde no distingue la parte de la caja que pertenece a depósitos de clientes de la que es propiedad de la empresa.
Donde ver ese dato de 130 millones en el informe anual? Sino recuerdo mal se indican 1.600 millones. Muchas gracias
Te edito la respuesta que había un error.
Empiezo por la parte de la deuda : En la deuda hay una partida que se llama Liabilities to customers que yo no la considero en sí deuda si no float. Son los depósitos en efectivo de los clientes que el broker aprovecha y usa parte de ellos como caja por lo que es dinero que está en balance pero no es de la empresa.
Por parte de los activos : Está la partida de cash and cash equivalents que son los 1618 M que tu dices y otra partida que es other current financial assets que casi en un 90 % son préstamos que el broker da a los clientes para que operen con margen. Yo estoy teniendo en cuenta también esa partida como caja de la empresa. Webs como tikr tienen en cuenta la partida de deuda financiera por lo que te ponen que la deuda son 181 m y la caja todo el cash and cash equivalents sin tener en cuenta las otras dos partidas y que parte de ese cash no es propiedad de la empresa. No se si me he explicado bien.